轻重之辩：以最小的代价去创造最大的价值发布时间: 2020-08-06 14:08

 

 

轻资产重资产是以价值为核心企业家在经营方式上的选择，在资本结构上的选择。大家都想要以小博大，轻与重的思考那是不可避免的。这堂课，就由路林导师为你解析【轻重之辩】。

 

 

表征、本质、趋势

在网络经济时代，从知识经济史来看，重资产轻资产其实和轻重武器的演变规律是一样的。轻资产重资产是以价值为核心，你的经营方式的选择，在资本结构上的选择，按照表征大家可以看到，品牌输出，无形资产输出、管理输出，全要素输出，这些东西都是围绕着一种项目委托，资产委托，企业委托，或者是加盟式的连锁式的，这是大家都想做一件事情，投入产出最大化，都想去以最小的代价去创造最大的价值，它其实已经不是轻资产本身所表现出来的。所以我们看到一些表征性的东西，你利用别人的钱，利用别人的资产，利用别人的资源，转化成自己的资源，然后还有所放大，甚至是N倍的放大，带出来高产值。

所以拉回来讲的话，整个趋势是我们说的叫做由重到轻，从重工业到轻工业。它事实上是一个持续的循环的过程。

理论认识

发育生长

在市场驱动和政策驱动面前，我们应当选择市场驱动，这对一个市场的发育和生长来说是硬道理。其中最核心的是商业模式创新，我们说的叫做市场创新。这种技术创新，还是要听从市场和技术的双驱动的互换，正所谓技术带来了变革。我年轻时候读过恩格斯一句话，就是当这个社会有这种需求的时候，有这种市场驱动的时候，他的这种动力比十所大学还要强大。

其实企业轻与重，他有实物资产那一头，也有人力资产这一头，但同时另外一个时代来临了，那就是我们所说的网络时代经济、知识经济时代。在这个时代当中我们会发现，有大量的可以外包的产业资源给外包出去了。大家现在这个时代经常提到，我们会成为平台化的人，能够作为一个市场交易主体，能够作为市场交易的数据去外包去合作，这个时候就是所谓外包化去企业化。大家经常说我的企业是给大家提供一个平台，大家都是插件，插上以后，大家创业当中各归其所，各得其所。

规模分工

美国模式其实之所以能够由重到轻，是因为它经历过这个过程，它的规模足够大，它的分工足够细，它的市场足够深，能够让你去采购外包，任何一个细项都有机会都有可能，而且供给波动不大，这都是有连贯相关性的。从他的生意发展来看，你不得不重视。所以市场驱动技术驱动，由小到大，由大再到超大巨大，由超大巨大又裂解成一定的外包营销曲线逐渐扩大。

交易成本

最终因为我们的市场规模大了以后，我们的分工细了以后，我们的市场深度考察他的在供给这一块，在价格和成本这一块有没有剧烈的波动，让我们能够大着胆子去清醒化。我们国家现在的酒企业很多，特别是白酒企业，中国的酒能够定制生产所有香型的酒，所以我定制多少成本也能让这定制生产的酒再往外销售，让所有的市场都能有代理，因为它外部化的成本比他自己交易成本低，比什么都揽在自己手里，大包大揽之后，内部化以后的成本还低，他当然选择外部化的过程。

市场深度

我们到什么阶段选择什么，最终决定了市场深度。美国150年的过程诠释了轻与重的变化周期。中国房地产从1998年朱镕基商品房住房改革以后，中国今天的商品房的总价值总市值节节攀升，当然商品房的走势还不是不包括小产权房，不包括政府的办公用房，国营企业及军队的各种用房也是。目前，我们现在的商品房价格等同于美国加日本的市场，那么中国这些商品房大概多少呢？我印象当中到2019年大概我们是大概300亿平米的商品房。

周期性

其实这个周期是重资产投入的最大的事情。因为中国在1998年之前的100年没有盖过好房子，甚至是没有盖过多少。我这句话其实宋卫平在好多年十几年前说的，所有开发商都打谁，都是党商，都是放量出去的，都是放量资金。所以这么重的重资产在周期上一个20年的周期，因为房地产周期我们大概几个周期，我们大家在这样顺序来讲，一个是库存周期，满足所有各个部门全行业。还有基金周期，大概三年的周期，最典型的就是养猪，满足了三年一周期。中国有句老话叫事不过三，这个话其实是有道理的。三年一周期，在黑暗的处境当中，在最困难的时候，熬过三年一定会见到光明的。再下一个更长的三年以上就是投资周期。

在世界范围内，特别是发展中国家，有个大的周期，就是18年的一个房地产企业代表人物，它这个周期就是18年。过去美国的三大产业，就是汽车、金融和建筑，今天的建筑就深化到房地产，再深化到不动产，这个周期在25年到30年。

价值链

今天市场我们在无论是哪个行业的新型化当中，大家看到更多的在网络经济那一部分的企业，本地部分的部门经济，或者是知识经济的部门，自己的企业，但是在另外一种重化工业重装备方面，还有房地产的重心，重市场投资当中都明显在偏弱，最终的轻与重的选择其实是围绕价值观，是围绕价值驱动的一个选择。

 

金融委托

银行破产，无论是哪个年代都是很常见的事。所以我们来看，他们的关系就是负债型的资管资产管理和金融机构数量的关系，它是刚性兑付的，存款是刚性的，他的表现得就很重。

今天房地产企业得了便宜还卖乖，经常叫别人看他的负债率，70%是常态，90%也不稀奇，去看一下香港一些，那就更可怕了，分子分母一除都是几倍几倍的，2倍3倍最多7倍8倍的。所以这个时候如果是纯负债型的机构，金融机构，特别是以银行为代表的，它就表现为重资产。

今天是个风险社会，今天这个风险是什么？风险社会一定是共同承担，在共同承担的时候有人愿意承担的多，有人愿意承担的少也可以你买保险。这个保险是广义的保险，有的人就是说你各企业负责人有接触过或者个人的，你买优先级的理财产品，劣后级的就等于把你担保把你卖给保险，但在光担保买保险以后还会有风险的。

在刚才几个市场驱动当中，我们有技术的引领部分，也有政策的助力部分，但是你不能把政策当做唯一的不能达到平衡。今天的技术驱动确实在知识经济和网络经济当中。就拼多多为例，这个企业刚出来的时候，他们很多人都非议他的下面的底层资产假货，但我只看他三个字叫推动力。

 

不动产委托投资（一）：角色演变

这些企业当中都越来越有非常优秀的技术驱动的能力，我经常我想今天我来跟大家交流，轻与重的话，其实大家都在做已经做了选择，只不过是在选择当中需不需要优化，靠什么优化？

第一，除了原来的地址要靠技术，他最主要的我就不说了，在整个转型过程当中由重到轻、由轻到轻、或轻或重，可能都是大家不得不做的选择。

其实大家都知道，现在投资商这跟亲友关系跟刚才的金融委托有关系，因为现在大家都感觉，这样的一个我一个人做的投资，我自己花10个亿买一块地，用20亿买一栋楼就是重资产投资。大家首先是在想，资本当中我怎么选择，资本战中我怎么选择？特别是2010年之后，我们私募市场也逐渐放开，这个财富市场逐渐放开，大家很容易想到，通过自己的私募圈子，通过第三方，通过私人银行，通过信托公司卖出一些金融份额或者资本份额，成为基金，还是投资商由我来管理，这也是金融层面的杠杆。

证券化你肯定有市场能够想得出去，大家现在讲轻型化，在开发商里面经常会走到这个环节，因为大家都想把风险短暂的事情，销售出去外包出去。今天我们就看同类的话题，其实还有很多。

 

不动产委托投资（二）：模式转换

第二个层面就是开发商也变成一个投资商或者叫做投资服务商之后，不仅以自有的钱在驱动资产，启动这个项目，推动企业，驱动行业，更多是集合大家的钱来驱动力量。 

今天你的核心能力做品牌也好，管理也好，客户也好，你还能够把一些所谓的毛利比较低的核心能力差不足的地方，因为有了这个市场规模，有了这个市场深度，你还能外包出去，实现共赢。重资产投资，首先我觉得还是在一个大周期里面的考核，对于大众企业大周期来说，因为重资产投资它是个门槛，当门槛低，护城河建立以后，这个门槛能够让很多企业跨越不了的时候，你确实能够有定价权。

 

不动产委托投资（三）：价值来源

所以从投资策略来讲，在企业经营当中，作为一个创业者，作为一个企业家，在考虑全要素的时候，提供资金要考虑到我们现在讲的资产，这跟一些企业讲究的车间，或是在一个企业当中生产的企业，或者是控股型企业有多少车间，有多少分公司是一样的逻辑。我们都要追求一个单店或者单体，或者是分公司本身的那种盈亏平衡和盈利能力，但我们经常会忘掉这一点，觉得按照企业整体的盈利，我那一块当中好与不好，在上升通道的时候，大家通常不会特别关注，大家一般会算总账。但是在精细管理面前，你不得不考虑到这个因素，我不但要政治企业经营的钱还要挣分公司单店单体的各个口子的要素评估下下的盈利能力，否则就会千里之堤毁于一旦。

关于投资策略，因为我们今天看重资产投资无论是一个项目，一个车间、一个资产，还是投资一个创业企业，自己投资也好，引进外国投资也好，他都要从最小的元素做起来，我们做的就是一个定位的概念，有一个核心产品的概念，这产品有实物，有服务产品。今天我们不会否认，只有设计了一个服务产品，才可以多做这样的服务产品，也不会否认这个产品可能是会经常变化。你看美团，我们不会想着当年的兴起团购，如今就剩下这么一个企业了？

 

不动产委托投资（四）：轻重选择

在长租公寓这一块，就像房地产行业现在有越来越多精细化的东西，过去的开发商后来变成投资商，现在通常就在服务上。同类企业越来越多了，而且它的体量也越来越大，这表明一个时代，表明一个时代。比方说我原来练的硬功夫，就是方天画戟也好，丈八蛇矛也好，都练了以后，那我就要练轻功夫，我会选择程氏太极拳，杨氏太极拳，我会四两拨千斤，这四两拨千斤的话，在金融领域就是杠杆，在现代服务业领域当中，就是轻功夫，是属于服务的。

其实我们会发现有个变化，轻在变，重也在变，然后这两个一直可能会在某个周期上或者动态平衡。轻资产跟重资产之间肯定有个相互学习的过程，轻资产行业应该向重资产行业学习什么，而重资产行业应该向重资产学习什么的。

对于轻资产行业来讲，它应该向重资产行业学习基本功。因为我们做轻资产的人，有的时候会想一些取巧的地方、虚假的地方，有时我们会忘掉我们的市场规模到底有多大，市场深度有多深。这个时候甩出去的东西常常是无法控制的，标准控制你的质量。有一本小说书名叫《生命不能承受之轻》，写的恰到好处，特别是对做金融的。我是做了20多年金融，后来做投资做金融的投资就不一样了，做经营更不一样，因为它的深度就不一样。

重资产是什么？重资产因为它太重了，所以我觉得他有惯性，这个惯性也就很可怕。它就慢慢像物理学中的耗散结构，他是每天在消耗，逐渐在减少，减少它的能量，减少它的边际利润，减少他的信心，这时候重资产要经常要开放，开放就是你在周期一定要敢于交易，敢于买卖，你只有卖不动，你才能证明你买的时候是对的，你投入是对的。

 

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